高保證的儲蓄保險之末日即將來臨？現在只餘下寥寥可數的產品⋯⋯

新型冠狀病毒大流行，聯儲局無限QE，息率持續下滑，不但令保證回報高的短期儲蓄保險、合資格延期年金保單QDAP紛紛下架，就連穩健的儲蓄保險亦越來越少。在持續低息環境、及「風險為本」資本制度的雙重夾擊下，保險公司亦難再推保高保證成分的儲蓄保險，取而代之，資本要求低的保險產品將會是大勢所趨。

市場上的終身儲蓄保險產品五花八門，有些儲蓄保險較多投資在股票，預期回報較高，但傾向非保證；另一種儲蓄保險的投資策略傾向保守，但勝在有保證回報，所謂保證，就是有合約保證。

保證回報主導的產品中，現時市場上只有少數產品的30年保證內部回報率（IRR，即平均每年回報率）達2%以上，包括友邦（AIA）整付保費終身分紅壽險連額外保障計劃、易達終身保、中國太平（China Taiping）太平優樂終身保、富邦人壽（Fubon）耀富終身保障計劃、及富衛（FWD）享一生儲蓄壽險計劃 (6年)，但讀者需留意，要達到2%以上IRR，這些產品的供款期要求亦有所不同，10Life因此按供款期將產品劃分。

供款期	保險公司/產品	保證內部回報率 IRR			預期內部回報率 IRR
		10年	20年	30年	10年	20年	30年
1-3年
1年	友邦 整付保費終身分紅壽險連額外保障計劃	1.0%	2.2%	2.4%	2.4%	3.7%	3.9%
3年	友邦 「易達終身保」	0.6%	2.0%	2.3%	2.8%	4.0%	4.2%
1年	富邦人壽 耀富終身保障計劃	0.2%	1.6%	2.0%	0.8%	2.6%	3.2%
4-8年
5年	中國太平 太平優樂終身保	2.9%	2.8%	2.7%	3.6%	4.6%	4.9%
5年	友邦 「易達終身保」	0.2%	1.9%	2.3%	2.7%	4.0%	4.2%
6年	富衛 享一生儲蓄壽險計劃 (6年)	-7.2%	1.8%	2.0%	-3.8%	4.2%	4.6%
9-12年
10年	中國太平 太平優樂終身保	2.4%	2.6%	2.6%	3.0%	4.3%	4.7%
10年	友邦 「易達終身保」	-0.9%	1.8%	2.3%	1.5%	3.7%	4.0%
15-30年
15年	友邦 「易達終身保」	-11.1	1.8%	2.3%	-7.1%	3.7%	4.0%
20年	中國太平 太平優樂終身保	-15.4%	2.1%	2.3%	-14.1%	3.9%	4.5%
註﹕ 1. 以上資訊由10Life提供，更新至2020年11月30日，僅供參考，並不是銷售建議。 2. 假設受保人為35歲男性，非吸煙人士；供款期間準時年供保費，總保費共10萬美元﹔於保單有效期內，沒有提取任何保單貸款，亦沒有中途領取任何的現金價值及/或利息（如有）。

從上圖顯示，友邦易達終身保於不同長短的供款期皆能造到每年2.3%的30年保證IRR，但據市場消息，這個在市場屹立超過十年的儲蓄保險，亦將於2020年12月底退下火線。

此外，5年供款的中國太平太平優樂終身保的10年保證IRR達2.9%，算是市場中快回本且滾存出高保證回報的產品。

不少讀者都疑問，保證IRR最高也只是過2%，有何吸引？其實市場上鮮有投資工具可提供長期的保證，再者這些產品其實也有潛在非保證回報，介乎4%至4.9%（30年）。

延申閱讀﹕QDAP合資格延期年金的保證回報持續受壓　高保證回報嘅產品陸續下架

超低息環境＋「風險為本」資本制度 = 儲蓄保險的完美風暴？

不少香港人看慣了股市大時代，對2-3%的回報不屑一顧；當然，保證及非保證不能混為一談。但為什麼要保險公司提供2%的保證回報，竟如此困難？

先談保險公司的賺錢方法，當它們收到客戶的保費後，便會將保費投資於股市、債券等工具，以賺取利潤，同時亦要保留資本，用作支付客戶的索償或退保。當保險公司推出保證儲蓄成分高的產品，為確保能覆行保證的承諾，就需投資於相對保守、風險低的工具，但這變相限制了回報。現時環球央行放水，零風險的國債息率跌至歷史低位，可供保險公司投資的低風險選擇已經很少，要維持利潤更不易，導致高保證成份的產品下架壓力大增。

此外，保險監管局將加強對保險公司的監管，勢在必行的「風險為本」資本制度（RBC, Risk based Capital）便是重點，它要求保險公司在計算資本價值時，需明顯地反映資本的市場風險，調節有關價值，確保保險公司有足夠的償付能力。

試想想，不同的股票、債券的風險大相逕庭， C級債券與AAA債券不能相題並論，如果不明確將風險反映其中，會否高估了高風險資產的價值呢？但在將來的「風險為本」資本制度下，高風險資產的價值將顯著地打折，意味著保險公司需持有更多的資本，才可覆行保單的保證，所以，保險公司亦難以投資於高風險資產。

在持續低息環境及「風險為本」資本制度的雙重夾擊下，保險公司亦難再推高保證成分的儲蓄保險，現時尚在線的產品難抵下架的命運，前文提及過的友邦易達終身保便是其中之一。

在「風險為本」資本制度下，保險公司將銷售重心轉移至資本要求較低的產品。儲蓄保險會繼續由進取的產品主導，雖然它的預期回報通常不俗，但保證現金價值較低，因此相對資本要求也較低。

更甚者，幾乎無保證的投資相連保險（簡稱投連險，ILAS），可算是保險公司的寵兒。最近市場消息，業界力挺再推投連險。過往投連險涉及不良銷售、爭議不斷，銷情一度大受打擊。為了令投連險「洗底」重生，傳聞中新一代的投連險可望增加保障成分。何謂保障，可以是人壽、可以是資產。傳統的儲蓄保險予客戶保證，不論市況順逆，皆提供保證現金價值，也有人壽保障（賠償不少於已付保費）。至於新一代投連險的保障如何，大家拭目以待。