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專欄作者
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新型冠狀病毒肺炎（Covid-19）全球大流行，現在意大利、西班牙、英國及美國的疫情都相當嚴峻，確診人數火箭般上升，在剛過去的三月份，新型肺炎觸發環球冧市，美股更經歷4度熔斷。按現時市況及社交隔離措施，投資相連保險（簡稱投連險或ILAS）的銷售自然受到影響。但回想起早兩年前，投連險挾著每月派息基金之名，吸引了不少消費者投保。現在環球局勢動盪，基金當然不能獨善其身，但問題是，透過投連險投資的基金，比起以其他平台買入基金，前者的表現會否叫人更加慘不忍睹？本文將透過早前熱賣的「宏利智富安聯收益及增長基金 (支付派發)」(下簡稱「宏利智富安聯」)，解釋投連險的「額外收費」怎樣蠶食基金的回報。
以投連險(ILAS)投資基金資產淨值差一大截
何謂投連險投資基金？投資者可透過不同的平台投資基金，如基金市場、銀行，而保險公司的投連險產品亦是其中一個平台。不過，買投連壽險有別於投資基金，前者表示您購買壽險保單，而非其相關資產（見註1）。此外，於不同平台投資基金，均涉及收費，而值得大家留意的是，透過保險公司的投連險投資基金，投保人需支付「額外收費」予保險公司。在投連險產品提供的基金選擇中，有部分是影子基金，與市場上另一個基金聯繫，就如早前大賣的「宏利智富安聯」，其連繫基金 (underlying fund) 便是「安聯收益及增長基金 (支付派發)」(下簡稱「安聯」)。下圖顯示由2016年7月至2020年3月3年多時間，「宏利智富安聯」及「安聯」基金資產淨值（NAV）的走勢。
「宏利智富安聯」於2016年6月30日成立，所以我們選以2016年7月5日開始比較。「宏利智富安聯」及「安聯」的基金單價 (unit price) 並不相同，前者的基金價格為每單位1美元，後者則是每單位8.82美元。為了讓兩個基金置於同一基線上，我們會將「安聯」的基金價格標準化 (normalized) 於1美元(相當於0.11單位)。
「安聯」基金投資於美國及/或加拿大的企業債務證券及股票（見註2）。由2016年7月至2020年3月期間，北美股市經歷了升升跌跌等，或多或少反映在「安聯」及「宏利智富安聯」的資產淨值（NAV）。而重點是，儘管兩個基金的NAV如影隨形，齊上齊落，但隨著時間越來越長，它們NAV之間的差距愈來愈闊，漸行漸遠。以觀察時段開始為基點，兩年後2018年7月，「宏利智富安聯」與「安聯」的NAV相差4.8%，又一年多後2020年3月，「宏利智富安聯」比「安聯」的NAV低 6.8%。由此可見，用投連險買入的「宏利智富安聯」，投保人於升市時賺少一點，於跌市時蝕多一點。
[舊文重溫：恆指升 投連險熱賣 真係咁啱得咁橋？]
保險公司收取的額外收費 「小數」怕長計
為什麼以投連險投資的基金會賺少一點？其實，投連險一直被人詬病的是，保險公司收取高昂的「額外收費」。雖然近年銷售的投連險產品，已不收取大額的前期收費，但保險公司仍會每年收取約干百分比的行政費、管理費、維持費等。這些「額外收費」的百分比聽起來不高，但長遠仍會蠶食投連險的基金回報，尤其在低息環境中，大家不能小覷每年幾個百分比。
如果想了解保連險產品的「額外收費」，大家就要閱讀投連險的「產品資料概要」，只要透過《證監會》網站，於「投資產品名單 」搜尋投連險產品，即可下載有關的銷售文件。再以「宏利智富安聯」為例，保險公司會每年收取帳戶維持費及管理費，達資產淨值（NAV）的1.7%至3.3%（見註3），並反映在基金的單位價格內。
[延申閱讀﹕投連險的收費項目有幾多]
之前，不少人為求高息投保投連險的基金，當我們討論基金的回報表現時，除了看NAV外，當然要留意基金的派息情況。我們再次比較以投連險投資「宏利智富安聯」及於基金市場買入「安聯」，假設於2016年7月5日投保10,000美金，暫至2020年3月31日，兩個基金都出現蝕價情況（NAV低於投資金額），但在3年多時間內，投資者都獲派息（或分紅），與NAV加起來尚且稍高於當初的投資金額。從淨回報（資產淨值變動+總派息）看，「宏利智富安聯」依然比「安聯」的少670美金，低42.5%。詳見下表﹕
最近，匯豐宣布取消派發2019年度的末期息，年底前亦不會再派息，股價曾一度急挫。收息向來是不少香港投資者關心的議題，可見高息基金依然有市場。筆者無意針對買賣基金，或評論個別基金的好壞，但重點是，投資基金不能不看收費。對於追求賺息的小市民，若真的轉場派息基金，究竟哪個平台的收費更划算？投連險的額外收費，您又有否睇清？
[延申閱讀：短期儲蓄保險 保證回報大比拼]
註﹕
- 見錢家有道《投資相連壽險與基金比較》
- 見安聯收益及增長基金的網站
- 見「宏利智富安聯收益及增長基金 (支付派發)」的「產品資料概要」
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