高利率时代踩坑提醒：保费融资小心倒贴本金

图 1：储蓄保险计划利益说明文件

保费融资的核心逻辑，建立在 “保单回报 ＞ 贷款利率” 的基础上。一旦利率上行，这个盈利前提就会失效，投保人将陷入两面承压的困境：一方面利息不断侵蚀保单收益，另一方面想要退保止损，又会受限于保单的保证现金价值。

利率变动：三种情景看懂盈亏

当保费融资利率低至 1%，按照上述 382,500 美元的贷款额度计算，3 年应付利息仅约 11,475 美元。在分红收益理想的情况下，投保人 3 年后可获利 49,525 美元。但如果 3 年平均利率升至 5.5%，利息支出将增至 63,112 美元，投保人就会出现亏损（详见表 1）。

退保就能止损？实则亏损更多

不少人会有疑问：眼看利率持续上涨、收益被不断侵蚀，提前退保止损是否可行？根据图 1 的利益说明文件，投保人如果在第二个保单年度或之前退保，仅能获得保证现金价值 425,000 美元，扣除已缴保费及偿还贷款后，最终净亏损 75,000 美元。也就是说，即便投保人清楚市场形势不利，也只能继续承担贷款利息，熬到回本年度才能无损退保，这也让众多投保人陷入进退两难的局面。

特殊情况：高息环境下只能忍痛离场

不过，当利率攀升至高位，提前退保反而会成为损失更小的选择。例如，若预判 3 年贷款利率均达到 12%，利率上涨带来的预估亏损约 76,700 美元（详见表 1），已经高于早期退保的 75,000 美元。两害相权取其轻，投保人只能选择忍痛离场。

储蓄保单的回报分为「保证」与「非保证」两部分 —— 前者大多投向债券，后者包含较多股票投资，加息会加剧股市波动，有可能导致非保证回报无法足额兑现。
沿用前文案例测算，3 年非保证回报 21000 美元取决于红利实现率。若保险公司分红实现率为 80%，预期收益就缩水至 16800 美元；假设贷款利率为 5.5%，投保人 3 年后净亏损 6312 美元（保费回赠 40000＋非保证回报 16800－利息支出 63112）。
由此可见，高息叠加不及预期的红利，会双重侵蚀保费融资收益；保单非保证回报占比越高，受到的冲击越明显。需要注意，以上测算默认投保人持有保单满 3 年，倘若提前退保，退保罚金会进一步扩大亏损。消费者投保前可以查阅各家保险公司分红实现率，参考历史非保证收益兑现表现。

部分顾问怂恿业主把物业转按揭套现，再用套取的资金办理保费融资，让原本无负债的自住房屋再度被抵押。举例而言，业主原本已经还清自住物业的贷款，却被游说通过加按房产套现 200 万港币，随后把资金投入保费融资。
后果：业主需要同时承担加按房贷与保费融资利息两笔还款压力，一旦加息或是投资收益不达预期，亏损会成倍扩大。极端情形下，业主不仅可能损失保单，还得持续偿还房产贷款，甚至面临银行收楼、物业被拍卖的风险。

保费融资属于合法理财工具，关键在于是否适配合适的投资者。它更适合高净值、备用资金充足的人群：这类客户往往能从银行拿到更低贷款利率（拓宽息差空间），拥有富余资金应对突发加息或银行提前催贷，也有实力长期持有保单熬过经济周期。

反之，如果你符合以下情形，则完全不适合配置该产品：

• 误以为产品保本保息、是零风险的存款替代品；
• 现金流紧张，需要抵押自住物业套现来筹措保费；
• 无法承受贷款利率突然上涨 2%～3% 的压力测试。
   

保费融资涉及杠杆与息差风险，过往在低息环境下亦曾引发不少销售争议。保监局与金管局在联合巡查后指出，业界在负担能力评估、资产核实、风险披露、销售手法及冷静期解释等方面，均有改善空间。

针对上述问题，当局其后由 2023 年 1 月 1 日起实施新监管，要求在客户投保涉及保费融资的产品时，中介人及银行必须严格执行以下程序：

• 进行更全面的负担能力评估，并考虑客户是否有足够资源应付保费、利息及可能的提前还款要求。
• 提供《重要资料声明书 —— 保费融资》（IFS-PF），并向客户清楚解释当中的主要内容及风险。
• 就利率上升对回报及还款额的影响进行压力测试，并作出具体说明。
• 核实客户的资产及财务状况，避免过度杠杆。
  清楚向客户说明冷静期安排及相关权利。

简单来说，若考虑进行保费融资，切勿盲目相信「必赚」说法。投保前应仔细审阅声明书中的压力测试结果，确保即使在高息环境下，自己仍有足够现金流应付利息开支，避免被迫断供或提前退保。若想比较不同储蓄保险的保证与非保证回报，可使用 10Life 储蓄保险比较工具，或透过 WhatsApp 联络我们的持牌顾问团队，获取免费咨询。
另外，如你怀疑自己曾遭遇保险销售失当，亦欢迎联络 10Life，我们乐意协助你了解权益及可行的跟进方案。

注：
以上保费资料及计算仅作说明用途，取自一份 2022 年 9 月的真实保单个案，并未包括保险业监管局收取的保费征费。实际保费及回报以个别保单为准。
本文最后更新日期：2026 年 6 月 5 日。