【分红实现率2025】各大保险公司分红实现率大比拼

自今年7月起，保险监管局针对分红保单的回报展示设定了上限标准：以港元计价的产品，其预期回报上限拟设定为6%；而采用非港元计价的产品，则最高不得超过6.5%。以往，市场上的保险代理常常大肆宣传分红型保险产品（例如储蓄保险等）的高回报率，然而，这些所谓的“高回报”实则为预期回报，它由保证回报与非保证回报两部分构成，其中非保证回报的实现与否存在不确定性。

保险监管局此次出手，意在遏制保险公司过度夸大预期回报的现象，防止其将回报吹嘘得天花乱坠。那么，保险公司究竟能否兑现其承诺的预期回报呢？对此，消费者在投保前，有必要深入了解保险公司所公布的“分红实现率”（Fulfillment Ratio）这一关键指标。

分红实现率反映了保险公司过往派发非保证利益的表现。当该比率越接近100%，就表明非保证利益越贴近保险公司在销售时所做出的预测。本文将整合香港16家保险公司的分红实现率表现数据，面对复杂多样的分红实现率数据，读者该如何解读呢？下文将为大家逐一讲解。

非保证利益主要包含三种红利，分别是周年红利、终期红利和归原红利。这三种红利在派发时间、背后的投资策略以及对保险公司的资本要求方面，都存在明显差异。鉴于市场上不同定位的分红保单，有的侧重于终期红利，有的则以周期红利为卖点，10Life进一步优化了评分准则与机制，按照红利类别逐一列出不同红利的分红实现率。投保人可以根据自己心仪分红产品的红利结构，精准对应参考相关数据。

不同于保险公司在官网将每一款分红保单历年的分红状况逐一详细罗列，这种做法所产生的海量数据，让普通大众在分析时倍感吃力、无从下手。10Life精心计算出每家保险公司分红实现率的平均值以及数据分布情况（涵盖最高值、最低值，还有分红实现率高于70%的占比），让大家能更轻松地掌握分红整体概况。

目前，保险公司及保险代理大力推广以派发终期红利（Terminal dividend）为主的分红保单，此类保单通常具备长线滚存的特点，能让资金在较长时间内持续积累增值。保险公司也可能投资更多的增长型资产，如股票，以获取较高的长远潜在回报。

终期红利是指在保单终止时（比如被保险人身故、投保人退保或保单期满），保险公司一次性向投保人支付的一种非保证红利。保险公司会在年度通知书中列出该年度的终期红利金额，并且会根据其投资表现、营运开支等多项因素来确定每年派发的终期红利数额。因此，终期红利金额可能上升也可能下降，通常要到最后关头，投保人才能知晓实际能获得的金额。

由于终期红利在退保时派发，如果当年没有人退保，就不保留在分红实现率数据中。鉴于保监局只要求保险公司汇报2010年起缮发的保单分红实现率，所以现在最长的资料只有14年前缮发的保单分红实现率，但对于长期分红保单来说，现在退保其实属于相当“早期”，甚至不能回本，所以这样早期退保的投保人其实不多；再者，保单早期的预期分红不多，所以保险公司要履行分红实现率会相对容易，部分甚至超额完成（高于100%），表1显示，保险公司的平均分红实现率都在75%以上。当然随着保单年期越长，未来的预期分红便越来越高，所以保险公司要维持高的分红实现率的难度便会提高。

过往保险公司曾推出不少主攻周年红利的分红保险，让投保人在保单较早时期也能持续分享红利。周年红利（Annual dividend）又称现金红利（Cash Dividend），由保险公司每年派发给投保人，就像股息一样，已派发的数额通常不会改变。投保人可按保单条款，选择提取保单红利，或将其保留在保单账户内滚存利息。这种红利的特点是流动性较高，每年派发，而且提取不会影响保单的保证现金价值。

即使现在市场上主打周期红利的储蓄保险并不算多，但由于周年红利是每年派发，保险公司需要每年公布有关的分红实现率，所以表2的数据也较多且有参考价值，让投保人得以观察保险公司在早期持续派发红利的表现。表2显示，富邦人寿、中国太平、及万通的分红实现率平均值分别达到103%、100%、及97%，它们最低的分红实现率数据点也在80%或以上。

近年有些分红保单会派发归原红利（Reversionary Bonus），归原红利会每年宣布，特点是一旦宣布派发后，其“面值”（Face Value）便不会改变，永久加在人寿保额（Sum Assured）上，并会在投保人身故时一并支付。然而，归原红利的现金价值（Cash Value）仍是非保证的，投保人退保时保险公司有机会按折让价值支付。

目前，归原红利的数据点相较于周年红利和终期红利而言更少，这是由于涉及归原红利的产品数量有限，且累积的保单年度也相对较短。从表3中可以看出，大部分保险公司，包括安盛、中国太平、安达人寿、周大福人寿以及Sun Life永明，它们的平均分红实现率均达到或超过95%，而这些公司最低的分红实现率数据点也都在80%及以上。

上述三种红利的分红实现率中，周年红利的分红实现率表现较为参差不齐，而终期红利和归原红利的分红实现率则相对较好，这与红利的特性密切相关。

先来说说终期红利。保险公司会在保单终止时一次性支付终期红利。对于储蓄保险而言，预期终期红利通常会随着时间推移不断累积增加。相对而言，保单早期的预期终期红利金额不算高。而且，目前公开的分红实现率数据仅有十多年，属于中短期数据，所以保险公司相对更容易履行分红派发承诺。

再看归原红利。一旦保险公司宣布派发归原红利，该红利便会永久性地增加到保单的保证身故赔偿和保证现金价值上，且不可撤销。因此，其金额不会像终期红利那样随市场波动而调整。鉴于目前相关产品的数据点有限，且保单处于“早期”阶段，所以多数产品的分红情况都十分理想。

反观周年红利，它是每年派发，一旦宣布派发就变为“保证”性质。这就要求保险公司必须持有足够多的稳定资产来兑现这一预期。其背后的投资通常倾向于债券等较为保守的资产，按理说其分红实现率应该相对稳定。然而，保险公司一般需要持续每年向所有投保人派发周年红利，这与终期红利仅在退保时派发有所不同。所以，要持续维持周年红利的高分红实现率，难度更高。

消费者在比较储蓄保险时，应先了解该产品的红利结构与定位，再“对号入座”，参考该保险公司类似产品的分红实际率表现。

10Life采用什么数据计算分红实现率？

根据保监局的指引，自2024年起，保险公司须在每年6月30日之前公布分红实现率。10Life收集了2024年度的红利实现率数据，这些数据涉及20家保险公司、4013个数据点，覆盖了852款分红产品。鉴于部分保险公司的数据点数量不足，为确保数据具有代表性，10Life将分析重点聚焦于市场上知名度较高的保险公司。

10Life现时采用所有保单生效期的数据来分析分红实现率。

 为何采用保险公司的分红实现率平均值，而非中位数？

除非特定要求或充分理由的情况下，数据分析通常会倾向使用「平均值」而非「中位数」。「中位数」仅适用于数据出现分布严重偏斜、且「平均值」不再具有代表性的情况。

为何公司分红实现率以保险公司为单位，而非个别产品？

监管机构要求保险公司披露分红实现率，旨在让消费者了解保险公司过往派发非保证利益的表现情况，以便将其作为购买保险产品的参考依据。保险公司需按产品逐一发布分红实现率数据，然而，分红产品更新迭代频繁，且早年规定并未要求披露保单年期较长的红利实现率。受此影响，不少保险公司选择不披露旧产品的相关数据，而新产品也仅展示保单生效首几年的数据，这导致无法全面反映产品的长期分红实现率表现。因此，10Life以保险公司为分析单位，来衡量保险公司整体对非保证回报的实现情况。

 部分保险公司会公布总回报率，比起红利实现率，总回报比率是否一个更好的参考指标？

分红实现率只反映「非保证回报」的现实派发情况。分红保单的总回报由「保证回报」及「非保证回报」组成。由于保险公司必须派发「保证回报」（除非保险公司破产），因此即使实际「非保证回报」未能实现当初的预期数字，「保证回报」或会拉高总回报率。

相比「非保证回报」，部分产品的「保证回报」占比较高，于此情况下，获得较低的分红实现率，并不一定代表该产品的整体总回报欠佳，总回报率或比红利实现率更能表达产品的整体回报表现。

所以，消费者应留意分红产品的保证及非保证红利之比例，同时参考红利实现率及总回报率这两种数据。

分红实现率能预测未来？  

红利实现率只反映过去的数据，而过去数据并不能预测未来，只应作为参考之用。保险公司实际分红情况受市况波动、公司投资表现及保单的分红政策影响。

分红实现率有何限制？

上述的分红实现率是基于目前保险公司披露的数据，但此披露情况并不全面，导致有下列限制﹕

⦁    保险公司没有公布产品于保单年度的预期红利金额，亦没有披露产品的销售占比，因此，目前的红利实现只反映分红产品的红利实现率之平均值及稳定性，而未能就每年度实际派发金额或产品流通量等因素作加权计算。
⦁    按规定，保险公司需由2017年起披露红利实现率，适用于由2010 年起、及于最近五年内曾发出新保单的分红产品，但分红产品为长期理财工具，可观的非保证红利一般于保单生效20、30年后、甚至更长远的时间才实现。现行数据未能反映长期的分红实现率情况。
⦁    部分保险公司将不同货币的产品合并来披露红利实现率，10Life团队未能区分不同保单货币下的红利实现率。这不但减低红利实现率的透明度，亦增加了分析难度。我们建议保险公司统一红利实现率的呈现方法，例如，当分红保单涉及不同的货币时，必须区分保单货币来汇报。  

为什么10Life 设立稳定分红实现率公司评级?

保监局规定，保险公司须在每年6月前公布分红实现率。不过，各保险公司更新资料的时间不一，且分红产品涉及不同货币及红利类别，呈现方式复杂，一般市民难以理解。故此10Life精算团队以统一标准，整合大量数据并为各保险公司评分，并考虑保险公司的经验因素，向优于市场的保险公司颁授「稳定分红实现率公司」评级，让消费者更易理解。

公司分红实现评分取决于以下因素：

• 分红表现，包括平均值及分布

10Life计算公司红利实现评分时，考虑保险公司公布的所有分红实现率数据，计算出该公司的平均值，以及分红实现率达70%的比率，找出分红实现率平均优于市场，亦表现稳定的保险公司。

• 经验因素

保险公司在香港营运年期及经验各有不同。对于分红实现率数据点少的保险公司，10Life会设不同的调整系数，以调整经验因素对保险公司的分红表现影响。

保险公司与10Life有合作关系，就能得到较高的红利实现评分？
10Life进行红利实现率的研究及评分，旨在提高红利实现率的透明度及教育公众，并没有收取金钱，也没有因任何合作关系偏颇任何保险公司。同时，10Life也一如以往公开评分方法，供公众研究及讨论。  
 

10Life搜集市场资讯，整合及分析保险公司分红实现率，提高分红产品的透明度。 过程中，我们发现现有资讯仍有不足之处，10Life将会建议监管当局及保险公司加强披露信息，希望能进一步完善评分准则，将来提供更精准及深入的分析。10Life亦欢迎业界及消费者提出建议，共同提高保险的透明度，增加大众对保险的信心。  

注﹕
本文最后更新日期：2025年12月8日。
1. 上表数据分析截至2024年度的红利实现率情况。
2. 以上资讯由10Life提供。