保費融資「伏位」大披露「高回報」背後風險是……

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2021年12月13日

在低息環境下，具有槓桿效果的保費融資（Premium Financing）甚為流行，甚至有保險顧問形容等同「買樓」。不過，保費融資是否如想像般美好？有甚麼「伏位」投保人需要注意？

所謂保費融資，是指透過借貸方式買儲蓄保險，然後保單將成為銀行抵押品，貸款成數高達9成甚至是95%，從而達到以小博大效果。

舉例，若果保單保費（包括預繳）為200萬港元，假設每年保證回報率為3%，5年後獲得利息回報32萬港元；有合作銀行願意提供90%貸款，年利率約1.2%，還息不還本，預期總利息開支為10.8萬港元，意味投保人只需付出20萬港元，便能獲得約21萬港元淨回報（未計手續費），5年間總淨回報率為105%。

在樂觀情景下，保費融資可以為投保人帶來龐大利潤；但假設投資及利息環境逆轉，亦可以帶來重大虧損，背後風險不得不注意：

1.香港或邁向加息周期

保費融資美好一面是低利率環境時可以輕鬆套利。以市場上一些熱銷保費融資方案為例，利率以1個月銀行同業拆息（H，現時低至0.1%）加1%至1.2%，或最優惠利率（P）減2.75%計算，並以最低者為準，而儲蓄保險保證回報率約3%。

惟市場預期美國聯儲局明年底前會加息3次，每次幅度為0.25%，再計及往後踏入加息周期，假設每年加息3次直至利率正常化為止，在本港聯滙機制下，最終本港H會穩步上升，甚至是P上升，令投保人繳付利息成本增加。

2.預期回報或遜於預期

上述保險例子是具有保證回報，但市場上很多容許保費融資的儲蓄保險都是非保證回報為主，甚至是沒有保證回報，但偏偏這些「預期回報」表現非常亮麗，成為保險顧問一大賣點，吸引投保人參與。

惟若果預期回報不及預期，而香港又踏入加息周期，隨着利息開支增加，加上回報較預期為低，最終有機會出現虧損，所以投保前必須注意有關保費融資回報是保證還是非保證。

3.保險顧問誘按樓再融資

過去十多年，本港物業錄得龐大升幅，不少保險顧問慫恿業主將層樓轉按套現，獲得低息按揭貸款。假設成功套取300萬港元，保險顧問再推銷將這300萬港元進行保費融資，以槓桿倍數5倍（按揭成數80%）計算，保費高達1,500萬港元，再假設回報率以3%計，回報5年間隨時又倍增，變相獲得300萬港元盈利。

然而，當市場利息環境逆轉，除了保費融資利率會上升，連按揭利率都會上升，甚至連物業都有機會變成負資產，但保單退保有機會出現虧損；此外，一旦非保證回報率不似預期，最終「幾重夾擊」下，投保人的償債能力風險急升。

4.險企若出事保單變「負資產」

如果是保證回報的保險，正常而言價值是固定。不過，萬一保險公司信用評級下跌、出現流動性危機、甚至是倒閉收場（亦即是信貸風險），令保單價值下跌，其時銀行給予借款人的信用額度或貸款會被重新審視，有機會要提供額外抵押品。

若果保險僅主要提供非保證回報，當現金價值部份表現不佳時，同樣會被銀行要求增加抵押品。

5.保單權益轉讓予銀行

由於保單已經轉讓予銀行（承讓人）作為抵押品，基本上銀行可以代表保單持有人行使權利，如領取應付權益、要求保險公司提供資料等。如果借款人未能繳付貸款利息，銀行可以將產品退保並取回退保價值，扣除欠債後再支付予保單持有人；如果退保後仍未能找清欠款，則仍然需要繼續償還負債。

假設受保人身故，而其時貸款尚未還清，則銀行可以指示保險公司先將身故賠償作還款用途，餘下才繳付給受益人。

一般而言，保單持有人亦要在銀行同意下，才可以行使保單權力，包括冷靜期權益、更改受益人、提取保單戶口價值、更改繳付保費方式等。

銀行及中介人銷售有缺失

事實上，除了要留神保費融資本身風險外。金管局及保監局早前聯手調查保費融資，並於今年9月底發佈調查結果，發現不少中介人銷售行為存在缺陷，10Life現摘錄部份：

過度槓桿
正常而言，保費融資就借款人的負擔能力測試，應該是考慮借出貸款規模。但這筆貸款卻被個別保險公司及保險顧問用作「支持」客戶具有負擔能力的理據，導致投保人過度槓桿（over-leveraging）。另外，保險公司亦沒有查核現時客戶持有的生效保單當中，有哪些正在繳交保費，更沒有檢查這些保單有沒有作為抵押品進行借貸。
證明文件不足
保險公司承保及對客戶進行盡職審查時，應該會要求客戶提供財政能力的證明，以證明有足夠資產還錢。不過，更多時候客人未能證明資金來源是來自「流動資產」，更多是以「非流動資產」，包括物業的市值、壽險現金價值、聯名戶口資金等作證明。

保險公司甚至會要求銀行聲明客戶資產水平，尤其是銀行本身就是保險中介人，但實情是就算銀行未有提供相關資料，保險公司亦會將有關資產聲明照單全收。另外，部份保險公司獲悉客戶有其他債務，例如透支、按揭，但選擇視而不見。
未解釋清楚風險
保費融資等於客戶將保單權利及利益作為抵押予銀行，以獲得融資，因此客人需要完全明白有關風險。然而，個別保險公司在發出保單或保單生效後，才通知客戶保費融資的風險，風險披露聲明毋須客戶簽署；有一間保險公司發出大量保費融資單後，竟然沒獲得客戶風險披露聲明簽署。有保險公司將抵押品風險融入保險建議書，成為一般風險披露聲明，而沒有作出額外提醒及解釋。
銷售失當
有代理將保費融資及保單捆綁成一種「銀行產品」出售。該代理更自製銷售材料聲稱產品「沒有風險」、「最強定期存款」，具有誤導成份。另外亦有保險中介人將保費融資介紹成支付方法，而沒有談到其實際影響，最終令投保人未有注意實際收益或會較中介人最初提及的為低，原因是部份會被利息抵銷。
冷靜期
在保費融資領域，使用冷靜期取消保單的權利其實是由貸款人（銀行）持有，但保險公司未有向客戶提及，有機會構成誤導，令客戶感到混亂。另外，保費融資一旦提取，即時會收取利息，即使冷靜期權利已經行使。然而，部份銀行作為中介人以及貸款提供者，未有在銷售時向客人提及這項利息開支。