【美元儲蓄保險】4大保險公司預期回報幾近一致 誰最快登頂6.5%回報率？保證回報有幾多？

保監局自2025年7月起為新造分紅保單設演示利率上限，美元等非港元保單上限為6.5%。10Life比較四大保險公司熱門美元儲蓄保險，發現四款產品到第30年的預期退保價值非常接近，最多只差357美元。

既然最終數字差不多，真正的分別便在於哪款產品最快「登頂」。甚麼是「登頂」？儲蓄保險的回報是逐年累積的，隨着紅利累積，回報才慢慢上升。「登頂」是指建議書中的預期回報（預期IRR）升到6.5%上限的那一年。由於建議書的預期回報不能高於6.5%，愈早登頂，代表建議書假設保單價值累積得愈快。

作為香港一站式保險平台，10Life將逐一拆解四款產品的登頂時間、回本年期，以及保證與非保證部分的差異。 

保監局於2025年2月發出《分紅保單利益說明文件演示利率上限應用說明》（Practice Note on Illustration Rate Caps in Benefit Illustration for Participating Policies），並於2025年7月1日起實施。新規定為銷售分紅保單時的利益說明文件（即建議書）設立回報上限：港元保單的預期內部回報率（IRR）不得高於每年6%；美元、人民幣等非港元保單，則不得高於每年6.5%。

上限只限制建議書上「演示」的回報，並不限制保險公司日後實際派發的紅利。保監局指出，設立上限是為了避免保險公司採用過於進取的投資回報假設，促進市場良性競爭，並令建議書的資訊充分、準確、清晰及不具誤導性。

換言之，即使保險公司假設投資表現理想，美元分紅保單建議書上的預期IRR最高亦只能是每年6.5%。不過，建議書一般不會直接列出保證及預期IRR，客戶可使用「10Life儲蓄保險解碼器」，了解不同年期的回報。 

演示利率上限這把「尺」適用於所有保險公司。過往保險公司爭相推高演示回報吸引客戶；上限實施後，比拼的變成誰最快達到上限。10Life提醒客戶，除了看回報何時「登頂」，還要留意保證與非保證回報的佔比。 

10Life比較宏利「宏摯家傳承」、保誠「信守明天」、友邦「環宇盈活」及安盛「盛利 II 至尊」四款產品，均為非吸煙男性、美元保單、5年供款、每年基本保費20,000美元（總基本保費10萬美元）。宏利、友邦及安盛列35歲，保誠列下次生日年齡（ANB）36歲；詳細計齡及報價日期見表格備註。 

宏利「宏摯家傳承」最早登頂：第27年預期退保價值為484,686美元，與按每年6.5%複息計算的上限值484,687美元只差1美元。保誠「信守明天」於第28年登頂，友邦「環宇盈活」及安盛「盛利 II 至尊」則要到第30年。

登頂後，預期回報會否回落？以本文的建議書計，宏利及保誠登頂後，預期IRR直至第30年仍維持於6.50%。不過，演示利率上限只設「天花板」，並無規定登頂後必須維持在6.5%，第30年之後的走勢須以個別建議書為準。 

下表顯示四款產品在第15、25及30年的保證現金價值與預期退保價值，以及對應的內部回報率（IRR）。 

若只看第30年，四款產品的預期回報幾乎一樣；但如果投保人計劃在第15至25年期間提取或退保，各產品累積價值的速度便有分別：

• 第15年：宏利預期退保價值為201,272美元（預期IRR 5.50%），友邦為184,945美元（4.83%），相差16,327美元。
• 第25年：保誠以413,468美元（6.35%）稍為反超宏利的410,513美元（6.32%）。

換言之，「第30年回報一樣」只適用於持有滿30年的人。若有機會在中段動用這筆錢，應比較自己預計提取年份的預期退保價值。 

到第30年，四款產品的預期退保價值介乎585,120美元至585,477美元，最高與最低只差357美元。原因很簡單：四款產品都已觸及6.5%的演示上限，數字自然收窄。

保證部分則有較大差距。第30年的保證現金價值：宏利115,633美元、保誠106,709美元、友邦102,648美元、安盛102,000美元；換算成保證IRR，宏利為0.52%、保誠0.23%、友邦0.09%，安盛僅0.07%。

不過，四款產品的保證部分佔比都不高：第30年，保證現金價值只佔預期退保價值約17%至20%（宏利19.8%、保誠18.2%、友邦17.5%、安盛17.4%），即八成以上的預期價值要靠非保證紅利。

因此，第30年的預期數字只是理想情況；實際能取回多少，要視乎保險公司日後派發的紅利。投保前，可參考保險公司過往的分紅實現率，即實際派發紅利與當初建議書所示的比率，了解該公司過往「講得出做唔做得到」。 

「回本」是指退保價值追平已繳保費（本文為10萬美元）的年份。分析儲蓄保險時，應同時看兩個回本年期：

• 預期回本年期：按建議書所示的保證現金價值及非保證紅利計算，並非保證。
• 保證回本年期：只計保證現金價值，即使非保證紅利完全不派，到這一年亦可取回已繳保費，是最差情況下的底線。

實際回本時間視乎日後派發的非保證紅利，可能早於或遲於建議書所示的預期回本年期。 

宏利的預期及保證回本年期都是四款之中最短，分別為第6年及第16年；保誠為第8年及第18年，友邦為第7年及第19年。安盛的預期回本為第7年，但保證回本要到第25年，早年的回本主要依賴非保證紅利。 

假設已供滿5年、合共10萬美元保費，在第5年退保： 

同樣供滿10萬美元，第5年退保，預期可取回的金額最多相差26,590美元；持有到第30年，差距只剩357美元。所以，投保前應先預留足夠的流動資金應付突發開支，避免被迫提早退保。 

每個人的年齡、預算、持有年期及風險取向都不同。10Life保險顧問會按你的需要，比較不同產品的保證及預期回報，免費提供意見。

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6.5%的演示利率上限是由誰訂定？

由保監局訂定。保監局於2025年2月發出《分紅保單利益說明文件演示利率上限應用說明》，並於2025年7月1日起生效，適用於保險公司及持牌保險中介人在銷售分紅保單時向客戶提供的利益說明文件。

愈快達到6.5%上限，是否代表產品較好？

未必。愈早達到6.5%，只代表建議書上的預期退保價值較早達到演示上限，並不是保險公司對實際回報的承諾。保監局亦指出，上限不限制保險公司日後實際派發的紅利或保單回報。

比較產品時，不應只看何時「登頂」，還要看保證現金價值、非保證部分的比例、早年退保價值、自己能否長期持有，以及保險公司過往的分紅實現率。分紅實現率愈接近100%，代表該公司過往實際派發的紅利愈接近當初建議書所示。

登頂後，預期IRR會否跌回6.5%以下？

演示利率上限只限制建議書的預期IRR不可高於6.5%，並無規定登頂後必須維持在6.5%。以本文比較的建議書計，宏利（第27年登頂）及保誠（第28年登頂）直至第30年，預期IRR仍維持於6.50%；友邦及安盛則在第30年才登頂，之後的走勢不在本文資料範圍內。此外，建議書數字只屬演示，實際回報視乎日後派發的紅利，可高於或低於建議書所示。

保證IRR低，是否代表儲蓄保險唔抵買？

雖然IRR是比較儲蓄保險時必須看的數字，但不能單憑保證IRR下結論。

保證IRR代表最差情況下的回報。儲蓄保險的保證現金價值寫在合約之內，不受市場表現影響。只要持有至保證回本年期，即使非保證紅利表現遜於預期，保證現金價值亦不會低於已繳保費。以本文四款產品計，保證回本年期分別為宏利第16年、保誠第18年、友邦第19年及安盛第25年。

高保證與高預期回報難以兼得。一般而言，保證回報較高的產品，背後的投資組合會配置較多債券等固定收益資產；預期回報較高的產品，則會配置較多股票等增長型資產，上升空間較大，但非保證紅利的波動亦較大。投保前可參考產品資料中的目標資產分配。

因此，揀選儲蓄保險時，應先了解自己的風險承受能力：重視確定性的人，可優先看保證IRR及保證回本年期；能接受較大波動、並打算長期持有的人，則可較著重預期回報及公司過往的分紅實現率。投保前宜同時比較：

• 保證與非保證價值的比例
• 預期及保證回本年期
• 公司公布的分紅實現率
• 早年退保的預期及保證價值
• 保單的提取、保費假期或其他流動性安排

已生效的保單會受這個上限影響嗎？

不會。演示利率上限適用於2025年7月1日或之後、在銷售時向客戶提供的利益說明文件；已生效保單的重新演示（re-illustration）毋須套用上限，上限亦不影響該等保單日後的實際回報。

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